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瀚川智能:精准卡位智能制造装备 锚定龙头引领行业发展
作者:28365365体育在线—— 佚名 时间:2019-7-23文章来源:365备用网址——东方财富访问量:1518

汽车电子解决方案龙头,新业务增长迅速

是国内领先的智能制造装备整体解决方案供应商,产品涵盖装配、检测、校准、包装等单项或一体化的柔性化、个性化的智能生产线,为汽车电子、医疗健康、新能源电池等制造行业客户实现智能制造贡献了重要力量。

成立十余年来,公司一直致力于智能制造装备解决方案的设计、优化,建立了单元化、模块化、平台化、系列化的产品生产模式,可有效满足下游客户定制化解决方案需求。公司产品采用整线智能化控制,嵌入工业互联网软件,实现实时采集、传输、分析、可视化、机器学习、预测及追溯等智能化功能,可高度对接企业的erp、mes、aps等企业资源计划、生产管理、排程排产系统。

公司最重要下游行业为汽车电子,产品主要包括电连接器、传感器、执行器和控制器智能制造产线。2016-2018年,公司实现营业总收入分别为1.50亿元、2.44亿元、4.36亿元,年均复合增速70.5%;归母分别为216.87万元、3219.68万元、7025.36万元,增长31.39倍。其中,汽车电子行业业务收入分别为1.37亿元、2.17亿元、3.73亿元,占比重分别为91.09%、89.05%、85.53%。

作为汽车电子智能制造装备解决方案龙头供应商,瀚川智能主要服务于客户核心生产线,与下游优质客户建立了长期稳定合作关系。全球前十大汽车零部件厂商中,有七家为公司客户,连接器细分领域龙头、莫仕均为公司重要客户。

2017年公司获得了泰科电子授予的“技术创新奖”,莫仕授予的“最佳技术贡献奖”;2018 年公司获得了大陆集团授予的“全球最佳电子制造装备供应商奖”。

2018年,公司强势切入新能源电池智能制造领域,一举获得、两家国内知名电池企业订单,实现营业收入3603.42万元。在医疗健康领域,公司拥有全自动细胞超低温存储、吻合器、口罩、输液袋、胶手套、呼吸机阀等智能制造装备,获得、百特、3m等跨国知名医疗健康器械公司高度认可,每年创收千万元以上。

特别值得一提的是,瀚川智能是国内智能制造装备行业为数不多的走出国门的企业,在德国、美国、法国、匈牙利等国家的全球知名企业中均有智能制造装备项目落地。2016-2018年,公司境外销售收入分别为2397.27万元、3897.31万元、8998.26万元,成为公司重要的盈利增长点。

深耕技术奠定行业地位,财务数据持续改善

瀚川智能持续多年深耕技术研发,不断夯实产品品质,深化品牌效应。截至2018年末,公司拥有研发及技术人才366名,占员工总数的51.91%,在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验,技术与产品始终处于行业领先地位。

截至目前,公司已形成超高速精密曲面共轭凸轮技术、嵌入式工业设备实时边缘计算网关技术、机器视觉高速定位技术等14项核心技术。其中press-fit超高速插针产品技术打破了德国eberhard、美国umg等欧美厂商垄断,提升生产线效率20%以上,并在德国海拉、大陆集团等项目上得以应用,处于国际领先水平。

基于强大的科研实力和成果,公司已为泰科电子全球最大的生产基地(苏州)、线端连接器组装工厂(墨西哥)等智慧工厂提供了abs线圈生产测试包装线、线端连接器组装生产线等智能制造装备;为大陆集团全球最大的生产基地(上海)、亚洲最大的乘用车传感器制造基地()等智慧工厂提供了传感器装配检测生产线、电磁阀的预装配检测生产线等智能制造装备;为康普全球领先的光纤连接器自动化工厂提供光纤连接器生产线(美国格林斯博罗),建立了良好的品牌示范效应。

持续的研发成果为公司赢得了优质客户,进而奠定了财务数据不断优化的基础。公司核心主营业务毛稳定,近三年毛分别为38.32%、37.22%和35.62%,保持在较高水平。同期公司销售期间费用率由32.69%降低至17.36%,销售净利率由1.62%提升至16.31%,经营效率大幅提升。

2018年公司前五大客户均为知名企业,合计营收占比75.07%,外资著名企业营收占比90%以上。2018年公司应收账款1.01亿元,占当期营业收入23%,其中前五大客户应收账款比重为76.52%。一方面,公司在业务快速发展的同时合理地控制了应收账款水平,另一方面,国际知名企业回款周期短、风险小,进一步夯实了质量。

招股说明书显示,2016-2018年公司预收款项分别为6993.42万元、10945.42万元、11008.97万元,截至2019年6月末,公司在手订单总金额为5.54亿元,有望维持高增长。

精准卡位智能制造领域,坐享行业发展红利

瀚川智能精准卡位汽车电子、医疗健康、新能源电池等领域。细分来看,受益于汽车电动化、智能化、网联化技术发展,汽车电子在整车中的占比快速上升。365bet体育产业信息网数据显示,2018年全球汽车电子市场规模为1.58万亿元,其中365bet体育市场超过6000亿元。盖世汽车研究院预计未来五年国内汽车电子行业仍将维持10%以上的行业增速。

2018年国内新能源汽车销量为124.60万辆,同比增长62.28%,已经连续四年成为全球第一大新能源汽车市场。新能源汽车对汽车电子的需求度更高,公司布局汽车电子、新能源汽车电池智能制造双赛道,有望享受行业发展红利。

目前营收占比尚不高的医疗器械制造行业,未来则有望成为公司业绩的全新增长点。一方面,医疗器械制造具有品种繁多、工艺复杂、质量要求极高、无菌超净等特点,智能制造解决方案企业准入门槛高,公司具有先发优势。另一方面,365备用网址医疗器械行业起步晚、老龄化速度正在加快,将催生广阔的市场需求。

与估值

根据公司2019年半年报(未经审计),2019年上半年公司实现营业收入15878.12万元,同比增长48.62%;实现归属于母公司净利润808.28万元,同比增长123.67%。2016-2018年,公司上半年营业收入占比分别为25.20%、25.03%、24.50%,以三年平均值24.91%计算,公司2019年营业收入预计为63741.95万元,较2018年增长46.19%。

给予2020年30%的营收增速,对应营业收入为82864.54万元。考虑公司往年销售净利率水平及行业平均水平,给予14%的销售净利率预测水平,预计2019-2020年公司归母净利润分别为8923.87万元、11601.03万元,以发行后总股本1.08亿股计算,对应发行后每股收益0.83元/股、1.07元/股。

基于业务相关性及上市公司历史估值,选取作为公司可比上市公司,克来机电估值中枢为69.34倍,pe(ttm)为60.63倍。数据显示,申万二级行业2018年、2019年上半年平均市盈率分别为33.42倍、26.21倍、pe(ttm)为25.93倍。

考虑到科创板的溢价率和公司未来的成长性,我们给予公司35-50倍的估值,对应2019年、2020 年价格区间分别为29.05-41.50元/股、37.45-53.50元/股。公司此次发行价格为25.27元/股,建议投资者关注公司上市后的投资机会,若股价前期涨幅较大,则建议投资者谨慎操作。

(文章来源:365备用网址——证券时报)

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